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历史重现 SC再度强出头
时间 : 2023-08-14 17:58:30   来源 : 广发期货


(资料图片)

国际原油期货震荡盘整背景下,内盘SC期货再度强势上涨,内外盘价差也达到相对高位,复盘发现SC强于外盘的逻辑有一定的规律性,其主要原因可分析如下。

其一,人民币汇率贬值推高SC价格。美国二季度经济数据好于预期,美国劳动力市场表现仍然强劲,市场指向美国经济软着陆的预期升温,美元指数近期持续走强,相应美元兑人民币汇率上涨,人民币贬值情况下国内SC原油表现较国际原油更为坚挺。

其二,国内SC2309合约临近交割,而仓单数量近期出现减少,且当前仓单数量居于同期低位,2309合约存在一定逼仓风险,2309合约涨幅较多。

其三,沙特自7月份开启100万桶/日的减产计划延长到了9月份,且减产计划有进一步延期的可能性,据彭博数据,7月OPEC原油产量2779万桶/天,环比上月份减少90万桶/天,其中沙特产量环比减少了81万桶/天。中东国家的持续性减产使得中质含硫原油的走势强于轻质低硫原油。7月份以来,汽柴油消费情况较好推动国内炼厂利润维持高位,主营炼厂开工抬升显著,国内需求提振叠加OPEC成员国减产影响,EFS价差也出现走弱,SC走势较外盘更显强劲。

展望后市,沙特将减产100万桶/日计划延长至9月,俄罗斯原油出口持续下滑,供应紧张局势仍将延续;需求方面,近期成品油裂解价差表现强势,对油价构成强支撑,原油供需结构仍然偏紧,预计油价将延续高位下行。当下北半球旺季需求或季节性转弱,近期美国汽油需求有走弱的迹象,国内柴油消费近日也有所降温,关注成品油裂解价差拐点,后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。宏观层面,当前原油市场已经定价乐观预期,若后期国内强预期未能兑现,将持续对油价上方构成压力,欧美经济放缓压力下,预计油价上方空间或有限。在OPEC主产国持续减产、国内炼厂开工维持高位情况下,内盘强于外盘的走势预计延续,后续建议持续关注仓单情况对近月合约支撑的持续性。

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